Календарь событий

Пресс-релизы

Семинары и
конференции

О проекте "Развитие
операций РЕПО
в России"

Контактная информация
и регистрация
на сайте

Ru / En

Об операциях РЕПО

Российский Совет РЕПО

О кредитовании ценными бумагами

Комитет по кредитованию ценными бумагами

РЕПО с Банком России

Правовая база

Бухгалтерский учет
и налогообложение

Технологии РЕПО и КЦБ

Риски при операциях
РЕПО и КЦБ

Объекты РЕПО и КЦБ

Репозитарий

Аналитические материалы


Rambler's Top100
Яндекс цитирования

Технологии РЕПО и КЦБ

Описание технологии РЕПО (www.rts.ru, 2006г.)

Операция репо, представляет собой пару связанных сделок купли-продажи - прямой и обратной. Прямая сделка является сделкой с условием обратного выкупа, а обратная сделка - обычной сделкой купли-продажи ценных бумаг.
Прямая сделка, заключаемая в день T, состоит из договоренности сторон о купле-продаже пакета ценных бумаг и договоренности о заключении в день T+N обратной сделки - договора купли-продажи этого пакета ценных бумаг на оговоренных условиях.
В обратной сделке, заключаемой в день T+N, происходит купля-продажа пакета ценных бумаг в противоположном прямой сделке направлении. Обратная сделка заключается на N дней позже прямой сделки. На биржевых торгах СГК величина N может меняться от 0 до 99 дней.
Если в сделке указывается Т=0, то это означает, что участники решили совершить обратный обмен активами в тот же день, в который они заключили прямую сделку. Такая опция позволяет участникам сделки:
- оперативно реагировать на рыночную ситуацию, завершая весь цикл операции репо в пределах одного дня (торговой сессии), и
- оперативно вводить/выводить активы в течение торговой сессии в СГК.
По технологии репо можно производить операции следующих четырех типов:
- покупка ценных бумаг (ЦБ) с обязательством их обратной продажи по цене выше цены покупки Lend Money (LM);
- продажа ЦБ с обязательством их обратной покупки по цене ниже цены продажи Lend Securities (LS);
- продажа ЦБ с обязательством их обратной покупки по цене выше цены продажи Borrow Money (BM);
- покупка ЦБ с обязательством их обратной продажи по цене ниже цены покупки Borrow Securities (BS).
Для простоты понимания сути операций репо контрагенты будут именоваться, как Участник №1 Lender и Участник №2 Borrower. Операцию LM или LS инициирует Участник 1 Lender, а операцию BM или BS - Участник 2 Borrower.
Заключение прямой и обратной сделок производится единым образом. Инициатор сделки направляет контрагенту (конфирматору) подписанную ЭЦП адресную заявку. После подтверждения конфирматором условий сделки, содержащихся в полученной адресной заявке, сделка регистрируется в Торговой системе как совершенная. Блокирование активов производится только на короткое время при заключении прямой и обратной сделок. В остальное время участники могут свободно распоряжаться активами.
Средства инициатора сделки блокируются:
- вплоть до заключения сделки, т.е. до момента подтверждения ее конфирматором, либо
- до удаления самим инициатором неподтвержденной конфирматором адресной заявки, что он может сделать по истечении 10 минут, отведенных Правилами торговли конфирматору.
Средства конфирматора сделки блокируются на время, необходимое для фиксации сделки в Торговой системе.
В сценарии осуществления операции репо можно выделить четыре основных этапа, которые разнесены по времени и имеют разную длительность:
1. предварительный этап, предшествующий заключению прямой сделки;
2. день T - заключение прямой сделки с условием обратного выкупа и исполнение обязательств по купле-продаже пакета ценных бумаг;
3. период времени между днем T и днем T+N (днем заключения обратной сделки) - этап ожидания, на котором сторонами согласованно могут быть изменены условия, на которых должна быть заключена обратная сделка;
4. день T+N - заключение обратной сделки и исполнение обязательств по купле-продаже пакета ценных бумаг.
Основные особенности каждого из этапов:
Предварительный этап занимает неопределенное время и заканчивается в день T достижением договоренности между сторонами о заключении прямой сделки и ее параметрах. Эта договоренность может быть достигнута путем переговоров трейдеров как без обозначения своих интересов в Торговой системе (без выставления индикативной котировки), так и с выставлением индикативных котировок.
С помощью индикативной котировки участник торгов объявляет о намерении провести операцию репо с определенным активом на определенных условиях. В эти условия входят:
- количество ЦБ (для операций LS или BS) или сумма (в денежном выражении) прямой сделки (для операций LM или BM);
- разница сумм обратной и прямой сделок, которая выражена в процентах годовых по отношению к сумме прямой сделки;
- количество рабочих дней N, через которое стороны обязаны заключить обратную сделку.
Индикативная не анонимная котировка выглядит в Торговой системе как заявка, отличаясь от нее тем, что не является обязательством заключить сделку на указанных в ней условиях. При выставлении индикативных котировок активы Клиринговым центром не блокируются. Индикативная котировка видна всем участникам биржевого рынка. В конце торговой сессии индикативные котировки не удаляются автоматически из Торговой системы.
Индикативная котировка, как и обычная заявка, выставляется с помощью операционной вкладки Quote Update торговой станции РТС. Порядок действий пользователя при выставлении индикативной котировки и обычной заявки основного рынка практически не отличаются.
Для отделения индикативных котировок репо от обычных биржевых СГК заявок в Торговую систему добавлены коды условных ценных бумаг. Они отличаются от кодов обычных бумаг наличием знака "+" или "-" в первой позиции кода ценной бумаги. Например, если ЦБ из числа ценных бумаг биржевых торгов (листинга СГК) имеет код <ABCDG> (EESRG), то условные ценные бумаги для операций репо имеют коды <+ABCD> (+EESR) и <-ABCD> (-EESR).
Условная ценная бумага с кодом <+ABCD> используется участником для обозначения своего намерения провести операцию LS или BS, условная ценная бумага с кодом <-ABCD> используется для обозначения намерения провести операцию LM или BM.
Для того чтобы обозначить какую именно операцию намеривается провести участник торгов, он выставляет заявку по указанным условным ценным бумагам в Bid или Ask. Так Участник 1 Lender заявляет о своем намерении провести операцию LM или LS, выставляя в Ask индикативную котировку по условной ценной бумаге <-ABCD> или <+ABCD>, соответственно. В свою очередь, Участник 2 Borrower заявляет о своем намерении провести операцию BM или BS, выставляя в Bid индикативную котировку по бумаге <-ABCD> или <+ABCD>, соответственно.
Коды условных ценных бумаг используются только на вкладках Quote Update (где выставляются, редактируются и снимаются индикативные котировки), Quote Retrieval и Aggregated Orders (где показываются имеющиеся на рынке индикативные котировки). Для создания адресной заявки на вкладку Repo Report можно перенести индикативную котировку из вкладок Quote Retrieval или Aggregated Orders. В этом случае после переноса индикативной котировки код условной ценной бумаги превращается в код ценной бумаги на биржевых торгах (без знака "+" или "-", но с буквой "G" в конце кода). Таким образом, прямая и обратная сделки заключаются с реальными ценными бумагами из листинга СГК.
Заключение прямой сделки производится в день T после предварительного согласования сторонами условий сделки. При заключении сделки инициатор направляет адресную заявку, которую подтверждает конфирматор. В роли инициатора сделки может выступать любой участник торгов. Торговая система при отправлении участниками адресных заявок проверяет наличие активов на торговых счетах и блокирует их.
Заключение сделки должно занимать не более 10 минут, в течение которых блокируются средства инициатора сделки в размере, указанном в адресной заявке. Если сделка не заключена в течение 10 минут, то средства инициатора по его инициативе могут быть им разблокированы.
Все действия с адресной заявкой на прямую и обратную сделки производятся трейдером с помощью новой оперативной вкладки Repo Report, аналогичной Trade Report.
Важно отметить, что с момента исполнения обязательств по купле-продаже по прямой сделке каждый из участников становится полноправным собственником полученного в результате сделки актива.
Этап ожидания длится с момента заключения прямой сделки в день T до момента заключения обратной сделки в день T+N. На этом этапе возможно изменение расчетных пар счетов (РПС) сторон по сделке, а также согласованное изменение условий, на которых будет исполняться обратная сделка.
Инициатором внесения изменений в условия обратной сделки всегда выступает Участник №1 (Lender). Он направляет Участнику №2 (Borrower) соответствующее предложение. При подтверждении Участником №2 (Borrower) изменений они вступают в силу. В противном случае актуальными остаются условия, согласованные ранее обеими сторонами.
При проведении этой операции не производится блокирования активов сторон. Однако сообщения, направляемые участниками друг другу, подписываются ЭЦП, поскольку в результате действий сторон и их конечным итогом является изменение условий заключения обратной сделки.
На этапе заключения обратной сделки в день T+N инициатором всегда выступает Участник №2 (Borrower). Он направляет Участнику №1 (Lender) адресную заявку на заключение обратной сделки на условиях, оговоренных в заключенной в день Т прямой сделке, либо на измененных условиях, согласованных сторонами на этапе ожидания. Участник №1 подтверждает полученную адресную заявку.
Подтверждение сделки Участником №1 (Lender) должно занимать не более 10 минут, в течение которых блокируются средства инициатора сделки в размере, указанном в адресной заявке. При нарушении конфирматором правила 10 минут инициатор сделки (Участник 2 Borrower) имеет право отменить свое подтверждение и разблокировать активы.
В случае неисполнения сторонами (либо из сторон) обязательств по своевременному заключению обратной сделки до окончания торговой сессии в день T+N сделка репо переходит в статус просроченной.
Тем не менее, стороны имеют возможность завершить операцию репо (заключить обратную сделку) и по истечении установленного срока T+N. Однако ее условия уже не могут быть изменены сторонами после дня T+N. В просроченном состоянии сделка может пребывать не дольше, чем до конца торговой сессии дня T+N+5, после чего она принудительно удаляется из Торговой системы.

СРО НФА © 2009. Все права защищены. При использовании материалов сайта ссылка на www.repo-rus.ru обязательна.