Календарь событий

Пресс-релизы

Семинары и
конференции

О проекте "Развитие
операций РЕПО
в России"

Контактная информация
и регистрация
на сайте

Ru / En

Об операциях РЕПО

Российский Совет РЕПО

О кредитовании ценными бумагами

Комитет по кредитованию ценными бумагами

РЕПО с Банком России

Правовая база

Бухгалтерский учет
и налогообложение

Технологии РЕПО и КЦБ

Риски при операциях
РЕПО и КЦБ

Объекты РЕПО и КЦБ

Репозитарий

Аналитические материалы


Rambler's Top100
Яндекс цитирования

Новости

Вступительное слово К.Н. Корищенко, Президента ММВБ

Здравствуйте, уважаемые участники заседания Российского Совета РЕПО!
ММВБ кровно заинтересована в том, чтобы рынок РЕПО активно развивался. Прежде всего, мы имеем на сегодня определенную модель рынка, которая - фактически -является моделью внебиржевого рынка. Несмотря на то, что сделки проводятся на бирже, несмотря на то, что существуют определённые биржевые регулирующие документы, тем не менее, де-факто, это двусторонний процесс, и, главное, что он базируется на двусторонней системе определения практически всех ключевых параметров заключаемых сделок, а также всех последующих процедур, включая процедуры урегулирования.
С другой стороны, на сегодня есть совместный проект между Центральным банком и ММВБ, поддерживаемый НФА, направленный на формирование рынка РЕПО с Центральным Контрагентом. Это наше общее светлое будущее, в результате чего рынок станет более управляемым с точки зрения рисков.
Понятно, что помимо уточнения правил, понадобятся ещё очень большие усилия и по капитализации, и по многим другим аспектам этого сложного проекта, включая и законодательные вопросы, которые потребуют своего решения.
Однако жизнь не будет ждать, и нам уже сегодня нужны срочные действия по разрешению тех серьезных проблем, которые возникли сейчас на существующем рынке РЕПО. Что конкретно делать – это будет подробно обсуждаться далее, в ходе заседания РСР. ММВБ готова реализовать всё то, чего достигнет коллективный разум профсообщества, поэтому все те решения и подходы, которые будут выработаны и приняты, мы будем стараться максимально реализовать в рамках наших полномочий и возможностей.
Сейчас я хотел бы сказать о тех базовых вещах, которые следовало бы поставить на повестку дня и в самое ближайшее время решить. Одна из первых главных проблем заключается в том, что залог (или обеспечение, или активы, это можно называть по-разному), необходимо стандартизовать, потому что неопределённость объекта, который используется, как основной, при операциях РЕПО - как по составу, так по дисконтам и иным специфическим параметрам - сильно вредит технологиям проведения этих операций. Если будет существовать стандартный список обеспечения, принятый участниками рынка, с установленными дисконтами, это будет большим подспорьем в работе, даже если такой рынок будет несколько уже, чем сейчас. Это несколько сужает существующую рыночную практику, но таким образом на организованном рынке станет значительно больше порядка и стабильности.
Второй тезис заключается в том, что рынок, если он организован и каким-то образом централизован, должен иметь дополнительное внутреннее ограничение по риску. Ограничивая участников рынка в возможности принимать избыточные риски, рынок тем самым гарантирует другим участникам, что не будет такой ситуации, когда некое лицо заключило большое количество сделок, и: а) не может их исполнить; б) своим неисполнением вызывает "эффект домино" и фактически дестабилизирует весь рынок.
Поэтому на бирже должна существовать система, работающая централизовано и ограничивающая участников рынка в части принятия на себя избыточных рисков. Здесь же можно вести речь о том, что, поскольку участники имеют разные кредитные рейтинги и разные параметры по риску, должна быть обеспечена возможность регулировать в сделке величину кредитной маржи, некоего дополнительного обеспечения, которую участник с более высоким кредитным рейтингом требует от участника с более низким рейтингом. Можно обеспечить это и через механизм клиринговых и обычных членов, но в любом случае, независимо от названия, это механизм, который структурирует участников по их кредитному риску.
Третье предложение. Поскольку рынок зависит от источников ликвидности, от тех организаций, которые де-факто являются базовыми для него (для рынка РЕПО это кредиторы (деньгами)), они должны разумным формальным способом подтвердить свои обязательства и намерения, свои лимиты, подтвердить всё то, что они предоставляют рынку. Конечно, это должно быть на понятных и предсказуемых условиях, на условиях, когда они понимают, с какими залогами работают, с какими контрагентами, каковы условия по лимитам, к каким участникам они применяются и т.д.
И, наконец, в-четвертых, с точки зрения технологий очень важной является проблема неттирования операций в той или иной форме, так как это существенно сокращает как издержки участников, так и, в определённых случаях, риски незавершения операций по тому или иному сегменту участников.
И последнее. Самое главное, с моей точки зрения, если мы будем идти по пути развития рынка эволюционным образом, поскольку рынок РЕПО создан, возник и существует как востребованный рынок. Нынешнюю модель рынка, видимо, надо улучшать, понимая, что его сегодняшняя особенность - в двустороннем управлении рисками, и со стороны биржи здесь есть только технологическая помощь. Следующий этап – это некая промежуточная модель, которая основана на многостороннем управлении рисками, на использовании тех или иных механизмов неттинга и стандартизации. Ну и, конечно, более высокая стадия - это РЕПО с Центральным Контрагентом.
В принципе могут одновременно работать две из трёх (или три из трёх) этих моделей, они вполне могут сосуществовать, но, понятно, что нужно как-то двигаться к более высокой степени технологичности и уменьшению степени риска. Поэтому ещё раз подтвержу, что со стороны ММВБ мы постараемся приложить все усилия, чтобы в кратчайшие сроки реализовать те меры, о которых финансовое сообщество договорится, и реализовать их так, чтобы это было безопасно и удобно участникам.

СРО НФА © 2009. Все права защищены. При использовании материалов сайта ссылка на www.repo-rus.ru обязательна.